通货膨胀: 双方的风险

发表于1月18日 20114 回应

通货膨胀: 双方的风险

12月份的通货膨胀数字在预期范围的高端 – 与通胀目标的措施, 甲类消费物价指数 (居民消费价格指数), 上升了 3.7% 月相比 2009. 但能源和食品价格上升 – 的确, 的 1.6% 十一月至十二月的食品价格上升的最高纪录.

没有人高兴的是，通货膨胀保持至今上述目标, 这么久 – 至少所有的英格兰银行. 随着这么多的家庭，他们的购物单上看到的效果, 你可以看到为什么卡梅伦希望的信号最近, 在与安德鲁马尔采访, 他分享他们所关注的. 事实上, 机会是消费物价指数将进一步上升，在未来的几个月 – 也许深远 4% 二月或三月.

不过, 有什么迹象，大多数的MPC (货币政策委员会) 早在基准利率上升是有意回应. 他们记得，这已发生过, 仅在 2008, 当商品价格的上涨推动了CPI上涨 5.2%. 当时, 上述目标的通货膨胀率导致货币政策委员会认真考虑利率上升, 几个星期前雷曼兄弟倒塌. 英格兰银行不得不猛踩逆转, 在前所未有的削减率.

至少, 在 2008, 银行削减利率以支持经济发展的空间. 那些说MPC应保持低利率指出，没有今天这样的回旋余地, 如果经济复苏疲软. 他们还指出，通胀本身可能构成危险的复苏.

问到今年经济增长的单一最大的威胁, 大多数人可能会说削减公共开支, 和最近兴起的增值税. 但在最近能源价格的上升, 食品和其他进口货物 – 不提退休金供款增加， – 将可能有一个平均家庭人均可支配收入远远大于直接影响今年的公共开支挤压.

在预测英国温和增长 2011, 该OBR (预算责任办公室) 假设消费者将继续尽自己的一份, 在英国仍然偏低的个人储蓄率变化不大. 但, 面对这种挤压, 这肯定是可能的家庭，而不是寻求削减, 与经济增长造成负面的后果.

如果这样的说法是正确的, 在中期，高通胀实际上可能是通货紧缩, 和货币政策委员会应继续提供所有的支持，它可以得到经济.

不过，当然, 还有另外一种可能: 在收入的挤压，最终会导致人们在工作中要求 – 并获得 – 较高的工资，以弥补他们的损失. 如果这种情况发生, 私营部门将无法创造尽可能多的就业机会, 一定量的需求, 为OBR期待, 这意味着失业将保持较高, 更长的时间.

一个基础广泛的增长，工资也会, 几乎可以肯定, 从MPC触发响应. 自然, 委员会，集英国的官方利率将密切关注未来几个月的通货膨胀数字. 但他们将密切工资发生了什么.

更新 1240: 大多数城市分析家们淡然今天的通货膨胀数字 – 其中许多要求的MPC不被 “惊吓” 到加息. 但西蒙亨德森全球投资的病房有一些有趣的点，使对方. 下面是他说了什么:

“最近引述税调整后的通胀措施，成为时尚, 甲类消费物价指数CT和CPIY, 正在运行，远低于整体通胀, 在 1.9% and 2.0% 分别 (从 1.5% and 1.6% <和就业人口的比例n class ="tr_" id="tr_0" data-token="aW4gTm92ZW1iZXIu" data-source="">in November.) 甲类消费物价指数CT是在恒定的税率计算，而CPIY完全不包括间接税.

“这些措施, 不过, 低估 “真” 通货膨胀，因为他们计算的假设，间接加税是通过向消费者全面. 统计局的研究在12月 2008 增值税减少从 17.5% 到 15% 将显示只有三分之一的直通. 假设，在向消费者收取的价格中反映出来的增值税和其他间接税去年增加一半, 现在大约通胀 2.8% 有税率保持稳定.

“目前的通胀过冲在一个长期的情况下应被视为. 十二月份的消费物价指数 4.4 暗示如果英国央行已经取得个百分点以上的水平 2% 切换到消费物价指数在12月以来通胀目标 2003, 这意味着，平均超调 0.6% 每年. RPIX措施 (我. 零售价格，不包括抵押贷款利息成本) 已经超过了以前的 2.5% 通胀目标的依据 5.3 在此期间百分点.

“在利率上升的倡导者不 “通胀nutters” 但我们相信，认为这一行动是必需的，以防止通胀预期上升的漂移，会进一步恶化输出通胀权衡, 从而令人沮丧的中期增长前景。”

点是. 它是简单的看CPIY或CPI - CT和说, 仅仅因为他们是在下面 2%, 有没有理由担心. 毕竟, 这些都不是通货膨胀的货币政策委员会在法律上有义务为目标的措施. 他们也不符合任何通胀的共同理解. 当我们退房, 我们不能要求收银员，我们只收取 “固定税率”. 我们要付出很多.

这也是值得记住这些, 更多 “良性” 价格的措施一样多为目标的措施在12月上升. 固定税率的消费物价指数上升 0.4 十一月至十二月个百分点, 从 1.5% to 1.9%; CPIY上升 1.6% to 2到那是你希望的: 在1月的增值税上升只能间接地影响了十二月份的数字. 食品和运输价格的大部分工作.

我没有得到这样的印象，货币政策委员会在作出自己的判断过于依赖CPIY或甲类消费物价指数CT. 他们是一个粗略的估计，可能在表面之下 – 而已.

议员一样亨德森, 其重点是对这些高通胀数字可能意味着未来工资和通胀预期, 并最终, 价格和经济的长期增长潜力. 但现在, 至少, 他们绘制了不同的结论.

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