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Inflation: Risiken auf beiden Seiten

Die Dezember-Inflation Zahlen sind am oberen Ende der Erwartungen – mit dem Ziel Messung der Inflation, der CPI (Verbraucherpreisindex Index), stieg um 3.7% im Vergleich zum Dezember 2009. Aber Energie-und Nahrungsmittelpreise verantwortlich sind für die meisten der Anstieg – in der Tat, der 1.6% Anstieg der Nahrungsmittelpreise zwischen November und Dezember ist die höchste auf Rekord.

 

Niemand ist glücklich, dass die Inflation so weit über dem Zielwert blieb, so lange – am wenigsten die Bank of England. Bei so vielen Haushalten und die Auswirkung auf ihre Einkäufe Rechnungen, Sie können sehen, warum David Cameron wollte vor kurzem Signal, in einem Interview mit Andrew Marr, dass er teilt ihre Sorge. In der Tat, die Chancen sind, dass die CPI wird noch weiter steigen in den nächsten Monaten – vielleicht erreicht 4% im Februar oder März.

Allerdings, es gibt wenig Anzeichen dafür, dass die Mehrheit der MPC (Monetary Policy Committee) geht dahin, mit einem frühen Anstieg des Basiszinssatzes reagieren. Sie erinnern sich, dass dies zuvor geschehen ist, in nur 2008, wenn Rohstoffpreissteigerungen der CPI geschoben bis zu 5.2%. Damals, über Plan Inflation führte zu der MPC ernsthaft in Erwägung einen Zinsanstieg, nur wenige Wochen vor Lehman Brothers kollabierte. Die Bank of England musste dann in den Rückwärtsgang slam, mit beispiellose Kürzungen in Raten.

Mindestens, in 2008, Die Bank hatte Platz, um Preise senken, um die Wirtschaft zu stützen. Diejenigen, die sagen, wer der MPC sollte niedrig halten hinweisen, dass es ist nicht diese Art von Spielraum heute, wenn der Aufschwung stockt. Sie stellen ferner fest, dass die Inflation selbst könnte ein Risiko für die Erholung darstellen.

Gebeten, die größte Bedrohung für das Wachstum in diesem Jahr zu nennen, die meisten würden wahrscheinlich sagen, Kürzungen der öffentlichen Ausgaben, und die jüngste Erhöhung der Mehrwertsteuer. Aber der jüngste Anstieg der Preise für Energie, Lebensmittel und andere Importwaren – ganz zu schweigen von Erhöhungen der Rentenbeiträge und dergleichen – wird wahrscheinlich einen viel größeren direkten Einfluss auf die verfügbaren Einkommen der durchschnittliche Haushalt als diesjährigen Squeeze bei den öffentlichen Ausgaben.

In die Vorhersage ein moderates Wachstum für das Vereinigte Königreich in 2011, die OBR (Amt für Budgetverantwortung) geht davon aus, dass die Verbraucher auch ihren Teil dazu, mit wenig Veränderung in noch geringen persönlichen Großbritanniens Sparquote. Aber, angesichts dieser Art von Squeeze, es ist sicherlich möglich, dass Haushalte wird stattdessen versuchen, um wieder, mit negativen Folgen für Wachstum.

Wenn man dieses Argument ist richtig, hohe Inflation könnte tatsächlich sein, mittelfristig in der deflationären, und die MPC sollten weiterhin die Wirtschaft mit all der Unterstützung es bekommen kann liefern.

Aber natürlich, gibt es eine andere Möglichkeit: dass der Engpass bei den Einkommen wird schließlich führen die Menschen in Arbeit zu verlangen, – und erhalten – höhere Löhne, um sie für ihre Verluste entschädigen. Wenn das passiert ist, der private Sektor nicht in der Lage, so viele Arbeitsplätze schaffen, für eine gegebene Menge der Nachfrage, wie die OBR erwartet, was bedeutet, dass die Arbeitslosigkeit höher bleiben würde,, länger.

Eine breit angelegte Anstieg der Löhne würde auch, fast sicher, eine Reaktion durch den MPC. Natürlich, Der Ausschuss, der britischen Leitzinsen setzt werden gerade die Inflationsraten in den nächsten Monaten. Aber sie werden ebenso genau hinschauen, was passiert mit Löhnen.

Aktualisieren 1240: Die meisten Stadt-Analysten haben die heutigen Zahlen Inflation in Kauf genommen – viele von ihnen Drücken des MPC nicht zu “spooked” Anhebung der Zinsen in. Aber Simon Ward von Henderson Global Investors hat einige interessante Punkte, die für die andere Seite machen. Hier ist, was er sagt,:

"Es ist vor kurzem in Mode gekommen, um die Steuer bereinigten Inflation Maßnahmen zitieren, CPI-CT und CPIY, welche weit unter Headline-Inflation läuft, bei 1.9% and 2.0% bzw. (aus 1.5% and 1.6% in November.) CPI-CT wird zu konstanten Steuersätzen berechnet, während CPIY schließt indirekte Steuern insgesamt.

"Diese Maßnahmen, aber, untertreiben “wahr” Inflation, weil sie beruhen auf der Annahme, dass Anhebungen indirekter Steuern werden in voller Höhe an die Verbraucher weitergegeben werden berechnet. ONS-Forschung auf der Dezember- 2008 Senkung der Mehrwertsteuer ab 17.5% auf 15% angegeben Pass-Through von nur einem Drittel. Unter der Annahme, dass die Hälfte der Erhöhung der Mehrwertsteuer und anderer indirekter Steuern im vergangenen Jahr in den Preisen für die Verbraucher zum Ausdruck kam, Inflation wäre jetzt etwa 2.8% hatte Steuersätze stabil geblieben.

"Die derzeitige Inflation Überschießen sollte in einem längerfristigen Kontext gesehen werden. Der Verbraucherpreisindex für Dezember war 4.4 Prozentpunkte über dem Niveau impliziert, wenn die Bank of England erreicht hatte, 2% Inflation seit der Ziel wurde der CPI im Dezember geschaltet 2003, impliziert eine durchschnittliche Überschreitung des 0.6% pro Jahr. Die Maßnahme RPIX (i. Unverbindliche Preisempfehlung zuzüglich Hypothekarzinskosten) überschritten hat vorhergehenden 2.5% Inflationsziel von 5.3 Prozentpunkten in diesem Zeitraum.

“Die Befürworter einer Anhebung der Zinsen nicht “Inflation nutters” aber glauben, dass der Meinung, dass Maßnahmen erforderlich sind, um eine Aufwärtsbewegung in die Inflationserwartungen, die die Ausgabe-Inflation Trade-off verschlechtern würde verhindern,, dadurch deprimierend mittelfristigen Wachstumsaussichten.”

Der Punkt ist gut gemacht. Es ist zu einfach, bei CPIY oder CPI-CT anschauen und sagen:, nur weil sie unter 2%, es gibt keinen Grund zur Sorge. Nach allen, das sind nicht die Maßnahmen der Inflation, dass die MPC ist gesetzlich verpflichtet, gezielt. Noch sie auf unser gemeinsames Verständnis von Inflation entsprechen. Wenn wir an den Check-Out, können wir nicht fragen, die Kassiererin zu uns berechnen nur bei “konstanten Steuersätzen”. Wir müssen die ganze Ware bezahlen.

Es ist auch daran zu erinnern, dass diese, mehr “gutartig” Maßnahmen stiegen ebenso wie die Zielgröße im Dezember. CPI zu konstanten Steuersätzen stieg um 0.4 Prozentpunkte zwischen November und Dezember, von 1.5% to 1.9%; CPIY stieg von 1.6% auf 2%. Das ist, was man erwarten würde: die Erhöhung der Mehrwertsteuer im Januar kann nur die Zahlen für Dezember betroffen sind indirekt. Lebensmittel-und Transportpreise taten die meiste Arbeit.

Ich habe nicht den Eindruck, dass das MPC zu hohem Maße auf beiden CPIY oder CPI-CT bei ihren Urteilen. Sie sind ein grober Hinweis darauf, was im Gange sein könnte unter der Oberfläche – nichts mehr.

Wie Herr Henderson, ihr Schwerpunkt liegt dabei auf, was diese hohe Inflationsraten könnten für zukünftige Lohn-und Inflationserwartungen bedeuten, und schließlich, Das langfristige Wachstumspotenzial der Preise und die Wirtschaft. Aber für jetzt, mindestens, sie zeichnen ein anderes Ergebnis.

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